Dentro do ETF, onde ser o primeiro e ter inovação é frequentemente essencial para o êxito, uma estratégia velha conhecida como escrita de chamadas cobertas tem obtido uma renovação em um clima de mercado que pode ser descrito como “incerto”.
A abordagem de chamada coberta começou a se tornar popular durante o desvantajoso mercado de 2022, quando ações e obrigações caíram devido ao passo da Reserva Federal para combater a inflação, e temendo a possibilidade de uma recessão.
Inserindo a opção de escrever em uma carteira de títulos negociados em bolsa com baixo custo, os consultores financeiros agora têm algo interessante para mostrar aos seus clientes.
O JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) tem experimentado um sucesso extraordinário nos últimos 12 meses, atraindo mais de US$ 16 bilhões. Está previsto que este tamanho dobra-se ainda este ano, uma vez que não possui sequer um histórico de três anos.
O ETF de US$ 21,8 bilhões possui uma abordagem de investimento ativo, adquirindo ações e lucrando com a venda de opções com o objetivo de conceder ao comprador da opção a possibilidade de comprar as ações no futuro a um preço equivalente ao que elas se encontravam no momento da aquisição da opção.
O ETF da JEPI, que é membro de um grupo restrito de chamadas cobertas que vem crescendo em popularidade, declinou em apenas 3,5% no último ano, enquanto o Índice S&P 500 caiu 18,2%. Até o momento, o ETF da JEPI está à frente do mercado geral com um aumento de 73 pontos base, em comparação com o aumento de 5,7% do S&P 500.
Todd Rosenbluth, diretor de pesquisa da VettaFi, comentou que as condições são favoráveis para que mais empresas lancem esses produtos no mercado.
Esta técnica de aplicação é fácil de implementar, tendo passado por testes apropriados para proporcionar lucros com um controle de riscos acentuado, acrescentou. Estou seguro de que estes ETFs não se traduzem em ganhos de capital para os investidores.
A parte positiva, bem como a parte negativa.
Os retornos sobre os fundos individualizados mudam, mas é essencial que os investidores contenham uma certa quantidade de segurança quando usam estratégias de proteção por meio da compra de opções.
Reiner afirmou que as estratégias não são desenvolvidas para superar o S&P, mas que elas terão melhor desempenho em termos de rácios Sharpe e retornos satisfatórios. O gerente de portfólio da JEPI e chefe de derivados de patrimônio dos EUA na J.P. Morgan Asset Management acrescentou isso.
Como um grande entusiasta que Reiner é de seu fundo de chamada coberta, ele afirmou que seria uma falha considerar isso como um elemento principal de um portfólio diversificado. Embora os lucros gerados a partir de chamadas cobertas aumentem o retorno total, o potencial de lucro é limitado, pois o preço da ação é finalmente obtido pelo detentor da opção.
Reiner considera o que seja o mais apropriado para funcionar como um índice de referência para um portfólio, seja uma colocação de ativos conservadora ou uma opção de empréstimo a longo prazo.
Ele afirmou que a estratégia funciona como um complemento para um portfólio principal. Ele explicou que ela oferece retorno total em um mercado de alcance, sendo que o resultado pior que pode ser obtido é um mercado instável ou em queda.
Nate Geraci, presidente da The ETF Store, alertou o investidor e o consultor financeiro de que os fundos de chamada cobertos não são para aqueles que se esquecem dele.
Geraci salientou a importância de lembrar que os ETFs de chamadas cobertas não são iguais a ações de alto grau. “Há um grande risco de perda de capital associado a esses produtos e isso não pode ser ignorado”, disse ele.
Explorações em torno de um assunto
Apesar da JEPI ter ajustado seu ritmo de investimentos em ativos ao longo do último ano, muitos outros ETFs oferecem variações na mesma abordagem, esses normalmente são baseados em índices e têm menos flexibilidade de carteira do que fundos geridos de maneira ativa.
O ETF Global X S&P 500 Covered Call (XYLD), com US$2,4 bilhões, superou o S&P 500 no ano passado, recuando 12,1% e está em sintonia com o índice neste ano, ganhando 5,5%.
Existe o ETF Global X Russell 2000 Covered Call de US$ 1,5 bilhões (RYLD) que caiu 13,1% no último ano, mas subiu 5,1% neste. Além disso, o Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF (QYLD) despencou 19,1% no mesmo período, mas teve um aumento de 6,7% neste ano, demonstrando a extensa variação possível no setor de chamadas cobertas.
Atualmente, os ETFs de chamada cobertos estão em uma situação considerada ótima, vista sob uma ótica macroeconômica.
Karan Sood, o executivo-chefe da Cboe Vest.
Durante muitos anos, esses fundos existiram, mas obtiveram a atenção dos consultores financeiros e dos investidores quando se tornou evidente seu descompasso com os mercados gerais no ano passado.
Por exemplo, o US$ 2,7 bilhões Amplify CWP Enhanced Dividend Income ETF (DIVO) caiu apenas 1,5% no ano passado e aumentou 21 pontos base até agora no presente ano. O DIVO, que é gerenciado de maneira ativa, vem se mantendo desde 2017 e teve um crescimento de quase 3 vezes em seus ativos nos últimos 12 meses.
Karan Sood, o CEO da Cboe Vest, declarou que o cenário de taxas elevadas tornou as estratégias de chamada uma “fonte alternativa de renda”.
Os esquemas de chamada monitorados estão aproveitando a volatilidade da equidade, sem o perigo de exposição a longo prazo, afirmou. “Este tipo de coisa foi vista de 2004 a 2009 quando nos deparamos com um passado econômico semelhante”.
Naquela fase, a maior parte das táticas de alavancagem foram empregadas nos fundos restritos, o que gerou bilhões de dólares durante o ciclo de aperto da Reserva Federal que observou que as taxas de juros subiram para 5% em 2007, a partir de quase 1% em 2004, declarou Sood.
Nós já vimos como as taxas têm subido e as fontes tradicionais de renda não se mostraram eficientes, acrescentou. Os ETFs cobertos de chamada se encontram com uma perspectiva macroeconômica favorável, uma vez que se o mercado está em baixa ou em estabilidade, é uma boa oportunidade. Contudo, o desafio é que o mercado não tem o comportamento de aumentar ou cair em uma trajetória linear, pode subir por uma semana e depois cair por um mês.
Em essência, a estrutura não obtém êxito ao usar táticas de vendas de opções, pois o lucro obtido da venda de chamadas está sendo compensado por todos os lados.
Sood afirmou que, em comparação com a crise de mercado de 2008, esses fundos fechados tiveram desempenho razoável, mas o declínio do mercado a partir de 2009 os levou à extinção. Ele observou que eles não são produtos adequados para o ciclo inteiro.
Brooks Friedrich, o principal diretor de estratégia de investimento da Envestnet PMC, acredita que os ETFs de chamadas cobertas não são apropriados para serem adquiridos e preservados por muito tempo, no entanto, ele entende que há oportunidades de lucrar no cenário atual.
Ele descreveu o novo objeto como “brilhante” dentro de um “wrapper” eficiente e acredita que isso faz parte de um padrão mais amplo. Ele destaca que, devido à volatilidade, as expectativas de ações dos EUA nos próximos 12 a 18 meses, e a possível recessão, a estratégia dá a exposição ao mercado de ações, o que é benéfico para aqueles que estão se aproximando ou já se aposentaram.
Sumit Roy, um especialista em ETF da ETF.com, afirmou que a principal questão que alguns planeadores financeiros e investidores têm de encontrar é onde cabe as ETFs com cobertura de chamada no seu portfólio.
Roy declarou que isso traria uma renda mensal, porém isso não seria muito em termos de valorização. Ele sugeriu que esses instrumentos fossem considerados como fontes de renda, mas ao contrário de alguns outros não são estáveis uma vez que têm um ativo subjacente. Em condições de mercados favoráveis, seria melhor não ter essa exposição.
